激发市场活力 优化资源配置

多地并购重组支持政策相继落地

自2024年底至今，包括北京、上海、天津、安徽、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措，从发展目标、支持领域、资金来源、服务保障等方面对企业并购重组支持进行了进一步明确。自“并购六条”出台以来，并购重组市场热情明显高涨。据统计，2024年全年披露的并购重组交易总价值相比2023年增长超100%。

在业内人士看来，并购重组能够优化资源配置，将闲置或低效资产整合到更具发展潜力的企业中，提高资产使用效率和价值创造能力，从而激发资产活力，促进产业升级和经济高质量发展。

多举措支持并购重组

2024年12月底，安徽省政府办公厅发布了《关于支持企业开展并购重组的指导意见》（简称“安徽省《指导意见》”），明确重点支持优质企业并购重组、重点领域并购重组和跨区域并购重组三大并购重组方向。

并购重组是推动经济结构调整、促进产业升级、活跃资本市场的重要手段之一。2024年9月24日，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），其主要内容包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合以及提高监管包容度等。此后，多地陆续出台相应的支持政策，从形式来看，可以分为三类：一是单独发文支持企业并购重组，如上海、深圳、安徽等地；二是在相关文件中提及了支持企业并购重组，如广东、四川、天津、南京等地；三是采取座谈会或者培训会的形式加快并购重组高质量发展，如北京、湖南等。

上海市发布了《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》（简称“上海市《行动方案》”）。上海市《行动方案》提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

2024年11月，深圳市发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》，方案提出了14条重要措施，包括建立上市公司并购重组标的项目库、支持上市公司向新质生产力方向转型发展、持续推进上市公司高质量规范发展、联通香港资本市场打通境内外并购资源、支持上市公司开展并购业务“走出去”等。

除出台专项文件外，还有不少地区在近期发布的支持资本市场高质量发展举措中，重点提及了并购重组。例如，四川省人民政府办公厅此前印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》中，提及鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，拓展产业生态圈，延伸创新生态链。同时，发挥国有上市公司引领作用，鼓励国有资本参与并购重组，支持国有上市公司通过资本市场优化资源配置。

此外，还有多地以座谈会或培训会的形式对支持当地企业并购重组做出安排。例如，2024年11月底，北京证监局与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会，搭建上市公司与未上市企业、并购基金等相关主体的对接平台，激活首都资本市场并购重组活力，推进首都经济发展向新质生产力方向转型升级。

重点聚焦新兴产业方向

纵观多地政策内容，包括集成电路、生物医药、人工智能等在内的新兴产业成为本轮并购重组支持举措的重点聚焦方向。

在并购的具体领域，上海市提出了“聚焦新质生产力强链补链”、“推动传统行业转型升级”两方面重点工作。具体来看，包括支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，梳理重点产业上市链主企业名单。

同时，上海市还鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。围绕产业升级、寻求第二增长曲线开展跨行业并购，注入优质资产，提升投资价值。发挥国有上市公司引领作用，聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展高质量并购。

深圳市则提出，支持上市公司聚焦战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、支持上市公司在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链和提升关键技术水平的优质未盈利资产，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

安徽省也提出，支持重点领域开展并购重组：包括聚焦战略性新兴产业，以并购重组推动产业加速整合，实现关键核心技术攻关突破和迭代升级，促进产业持续健康发展；聚焦传统优势产业，严格落实国家节能、环保、质量、安全等标准要求，规范行业准入，以并购重组推动产业结构优化，加快技术革新，提高产品质量和附加值，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型发展等。

此外，各地支持举措中还有多处提及跨境并购。例如，安徽省《指导意见》称，支持省内重点领域龙头企业开展跨境并购，深度参与全球产业分工和合作，进一步提升产业链供应链韧性和安全水平，提高国际市场竞争力。上海市则提出，“统筹用好自由贸易账户、跨境资金池等金融工具，试点银团贷款份额跨境转让、优化外债登记管理和跨境担保流程，满足跨境并购融资需求。”

激发并购重组市场活力

作为支持经济转型升级、实现经济高质量发展的重要市场工具，自2024年以来，并购重组持续获得来自央地政策支持，市场活力进一步激发，披露项目金额同比大幅增长。

Wind数据显示，2024年首次披露的重大重组事项合计131项，其中58项都出现在2024年9月24日后，占比超过四成。上述事项中，有62家企业披露了交易总价值，剔除重复项后，交易金额合计3089.03亿元，较2023年增长了117.30%。

展望未来，央地对于并购重组业务的支持力度有望持续加大。在市场的持续活跃下，资本市场资源配置功能有望不断强化，助力经济结构优化和产业升级。

以并购贷款、保险和债券为代表的配套金融服务不断加强。在《行动方案》中，上海市鼓励“金融机构为并购重组及后续运营提供贷款、保险、债券等多元化并购金融产品”，“探索境内科技型企业参股型并购贷款创新试点”。深圳市鼓励金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保险、并购债券等金融工具，探索非居民并购贷款创新试点，研究科技型企业并购贷款创新试点。安徽省也提出“引导银行业金融机构发放并购重组贷款，合理确定并购贷款规模、用途和期限”。

此外，为提升国有资本参与并购的积极性，不少地区提出了优化国资股权基金考核的包容性举措。例如，上海市提出“健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报，在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究”。（记者罗逸姝）