2021年下半年以来A股市场的持续波动，曾经的热门赛道股从热炒到泡沫破灭，叠加今年以来国内、国际因新冠疫情、地缘政治、美联储加息等多重因素的影响下，包括基金在内的权益投资净值的显著回撤，新发产品募集成立失败，更有5月初近2000只私募基金的悄然清盘，再次提醒投资者资本市场的投资风险。

“安全边际”是本·格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出的理念，他提出“安全边际总是依赖于所支付的价格”。可以通俗理解为安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。当公司股票内在价值越高，买入价格越低，其安全边际越大，表示该股被低估。安全边际越大的股票，其抗风险能力也越大。相反，公司股票估值越高，价格越高，安全边际则越低。

对于证券市场投资而言，需要把企业放在整个市场环境中，来判断其价值。评估一家公司股票，可以分为定量分析和定性分析。定量分析涉及到企业财务分析和企业估值。企业估值法有折现现金流、股利贴现、自由现金流等绝对估值法，也有P/E（市盈率）、P/B（市净率）、PEG（市盈增长比率）、EV/EBITDA（企业价值倍数）等相对估值法。定性分析一般要涉及到企业商业模式、行业及产业链、市场空间、行业生命周期、竞争结构、企业竞争优势、公司治理、公司战略及成长性等。

在证券市场上，股票投资的“安全边际”，也常常引述为“护城河”的概念，字面意思就是指防止竞争对手进入市场的壁垒。表示公司所具有独特的、持续的、难以复制的，能持续创造价值的竞争力。一般认为，真正的护城河可以分为四类：无形资产（品牌或特许权）、转换成本（客户忠诚度）、供应侧经济规模、网络经济（效应）和成本优势等具体的分析指标。

投资不可能不犯错误，而安全边际就是为判断不准确、运气不佳或者未知的黑天鹅事件留足空间。资本市场总是周期性地为缺乏安全边际支撑的炒作付出代价。就A股市场来说，无论是2007年那波牛市中追逐当时的市场热点如银行、煤炭、石油等大型蓝筹股，还是2015年那波牛市中狂炒手游、影视等小市值公司，到后来的创新药、新能源、高科技等“另类投资”概念股，不少投资者在市场中交足了学费，甚至付出了代价。以申万银行业指数为例，当前为3325点，距离2007年高峰时期的4325点仍有一定的差距。不难发现，即使投资标的很好的公司，如果估值过高，也要用时间换空间，而承受长时间进行估值消化的漫长等待。

因此，对于投资者来说，任何时候风险控制应该贯穿投资始终，要牢记安全边际，追求物有所值，理性思考，作好自己认知能力范围内的事情。

编辑：杨润曦