5月以来，A股并购重组呈现多点开花的局面。一方面，已发布重组预案的公司有序推进并购进程，受理、问询进度备受关注；另一方面，新增并购案例层出不穷，交易模式偏向以现金为主的“短平快”，并购方向则看向以产业协同为首的新兴产业、未来产业。

上证报记者关注到，仅5月13日一天，就有十多家上市公司密集发布并购重组相关公告，其中近半数是首次宣布并购计划。从交易方式来看，现金收购成为更多上市公司的首选，不少公司以小额参股、增资等形式获得相关标的公司股权，个别涉及控股权的收购仍以现金及发行股份相结合的方式进行。从并购目的来看，产业协同仍是主流趋势，既有横向整合扩展市场，也有垂直整合完善产业链条。

“并购重组蕴含着方案设计、标的对接与多方博弈的独特魅力，当前众多潜在项目正处于关键推进阶段。”民生证券投行业务部经理项捷克对记者表示，在“并购六条”引导下，上市公司通过产业整合提升竞争力、央国企加速资源优化配置，企业发展的内生动力正成为推动并购市场持续升温的核心引擎，预示着未来并购市场将持续保持火热态势。

现金并购频现 交易便捷性受青睐

据不完全统计，5月13日，至少有15家A股公司披露了并购重组相关公告，其中有7家公司为首次披露。记者梳理发现，上述案例中以现金收购居多，其中不乏小额参股类案例。同时，数额较大或控股类并购倾向于发股+现金的支付方式。整体来看，并购重组的活跃度、丰富度均有所提升。

盐湖股份公告称，有意向以3亿美元左右现金认购澳大利亚上市公司高地资源发行的普通股，成为其最大股东。北京利尔及其董事长赵伟分别以2亿元、5000万元认购上海阵量智能科技有限公司（简称“上海阵量”）新增注册资本，将累计获得标的公司14.29%股权。

宏昌科技则是小额现金收购的典型代表。公司拟通过增资1500万元的方式投资广东良质关节科技有限公司（简称“良质关节”），投资完成后持有该公司30%的股权。同时，宏昌科技与良质关节合计以1000万元投资成立合资公司，旨在拓展电机及关节模组相关零部件业务。

项捷克分析表示，当前现金收购模式备受青睐存在双重逻辑：一方面，简洁的交易架构降低了谈判复杂度，更易促成交易达成；另一方面，相较于复杂的融资并购，现金交易无需冗长的监管审批流程，能够显著提升执行效率，这种模式契合资金充沛企业快速扩张的战略需求。

事实上，除现金收购之外，上市公司并购重组的支付方式也更加灵活、多样。

阳光诺和于5月13日披露重大资产重组预案。公司拟通过发行股份及可转换公司债券方式，向38名交易对方收购江苏朗研生命科技控股有限公司（简称“朗研生命”）100%股权。同时，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，用于标的公司项目建设、支付交易费用及补充流动资金。

值得一提的是，这是阳光诺和第二次启动收购朗研生命股权，比起上次采取发行股份及支付现金相结合的方式支付对价，此次公司将支付现金变更为以发行可转换公司债券的方式进行支付。

凯龙股份则通过更改募资用途，将部分募集资金用于收购股权。公司表示，为提高募集资金使用效率，拟将“葫芦岛凌河化工集团有限责任公司电子雷管生产技术改造项目”的部分募集资金1.8亿元，用于收购湖北东神天神实业有限公司51%股权。

项捷克表示，目前政策层面十分支持以多样化的形式来实施并购重组，包括运用股份、定向可转债、现金等支付工具，增加交易弹性。这些多样化支付方式的出现，也一定程度上反映了A股并购重组的健康发展趋势。

产业并购唱主角 新兴产业成热土

本轮并购仍以产业并购占据主导，既有产业上下游的垂直整合，也有业务领域拓展的横向收购，海外收购案例也时有出现。记者发现，不少上市公司将目光投向AI算力、机器人等热门产业，寻求外延式发展。

北京利尔及其董事长赵伟分别以2亿元、5000 万元认购上海阵量6919.01万元、1729.75万元新增注册资本，本次增资完成后，公司和赵伟将分别持有上海阵量 11.43%、2.86%的股权。

公告显示，上海阵量是商汤科技联合三一集团、粤民投共同战略投资的国产AI 芯片公司，专注于人工智能推训场景的 GPGPU 研发制造及智算基础设施的国产化替代。目前公司已量产两代 AI 芯片，最新一代GPGPU 芯片 2025 年将按季度分批实现规模化交付。

北京利尔表示，公司稳定发展高温材料的同时，也在寻求具有较好发展潜力行业的投资机会。尽管上海阵量仍处于亏损状态，营业收入水平较低，但公司看好国产AI 芯片未来的市场空间，同时也认可上海阵量的技术实力与发展前景。

宏昌科技则将投资目光聚焦在炙手可热的人形机器人赛道。公司称，将以现有家电零部件业务和汽车零部件业务为基础，积极寻求外延式发展机会，加速拓展人形机器人产业链相关业务，发展新的利润增长点。

综艺股份5月13日与江苏吉莱微电子股份有限公司（简称“吉莱微”)及其股东江苏威锋贸易股份有限公司、李大威签署《投资合作意向协议书》，拟通过现金增资或受让股份的方式，取得吉莱微的控制权。吉莱微主要专业从事功率半导体芯片及器件的研发、生产和销售。此次收购吉莱微有助于公司战略聚焦并补强信息科技领域核心产业板块，同时扩大公司的营业收入规模及盈利水平。根据初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

根据披露，东山精密董事会会议审议通过议案，同意子公司DSBJ PTE. LTD（简称“DSG”）收购Groupe Mécanique Découpage（简称“GMD集团”）100%股权并对其进行债务重组，金额合计约1亿欧元（折合人民币约8.14亿元）。交易完成后，DSG将持有GMD集团100%股权，GMD集团将为公司全资子公司。

GMD集团成立于1986年，是一家法国汽车零部件承包商，在法国及海外开展业务，专注于乘用车和商用车零部件的生产。公司表示，本次交易完成后，公司将借助GMD集团的业务及其影响力，进一步拓展全球汽车行业知名客户，对公司财务状况的持续改善与经营质量的稳步提升产生积极影响。（柴刘斌）