新华网北京6月3日电（记者丁峰）中国“扑克第一股”姚记科技正积极布局转型，但也难免遭遇阵痛。4月底发布的2024年财报显示，公司全年营业收入同比减少24.04%至32.71亿元，其中数字营销业务收入同比减少40.25%至11.42亿元，成为影响整体业绩的核心因素，显示转型战略依然任重道远。

面对数字营销业务失速，姚记科技将目光投向卡牌赛道，试图通过布局球星卡、集换式卡牌等细分领域，切入被业界视为“千亿级潜力”的收藏经济市场。然而，这一转向能否填补数字营销留下的业绩缺口，尚需时间检验。

数字营销业务增长未达预期

姚记科技数字营销业务自2020年通过收购芦鸣科技切入以来，虽然营收占比从19%攀升至2024年的34.9%，但2024年该业务毛利率为7.76%，远低于游戏业务的96.15%和扑克牌业务的30.4%，

这种“规模不经济”现象在2024年进一步加剧。全年数字营销收入同比减少7.69亿元，直接导致公司整体营收缩水10.35亿元。根据姚记科技在财报中解释，业务收缩是“主动优化客户结构、提升服务质量”的结果，但行业数据揭示了更残酷的现实：数字营销行业竞争白热化，头部平台垄断流量资源，中小企业议价能力被持续削弱。

姚记科技在所面临的考验不仅体现在财务报表的营收数字减少。截至2024年底，公司商誉高达11.07亿元，占净资产比例达31.53%，其中近半数来自2020年收购芦鸣科技形成的6.18亿元商誉。若数字营销业务持续低迷，商誉减值风险将可能直接冲击净利润。

现金流压力同样不容忽视，数字营销业务通常需垫付大量资金用于媒体采购，姚记科技2024年应收账款周转天数仍高达64.24天，较2023年47.77天延长16天，存在一定的压力。

姚记科技管理层曾将数字营销视为“转型关键抓手”，但与预期存在一定的落差。2024年财报显示，数字营销业务收入占比达34.9%，却仅贡献了净利润的6.23%。相比之下，游戏业务以31%的营收占比贡献了68.6%的净利润，扑克牌业务则以33.07%的营收占比贡献了23.14%的净利润。

这种结构性矛盾之下姚记科技重新校准战略。2024年，公司宣布投资5.83亿元扩建扑克牌生产基地，重拾并巩固传统主业优势；同时，其在AI营销领域的探索也未达预期，上海国际短视频中心项目一直处于推进中，未能形成新的盈利支点。

姚记的困境折射出整个数字营销行业的变革。随着字节跳动、腾讯等巨头强化“全链路营销”能力，中小企业生存空间被持续挤压。2024年，中国互联网广告市场规模增速首次跌破10%，效果类广告内卷加剧，公司收购的芦鸣科技的信息流广告业务首当其冲。姚记转型数字营销遭遇困境，为其卡牌赛道布局埋下伏笔。

入局卡牌业务，撬动千亿收藏经济？

中国卡牌行业在资本与市场的双重推动下快速发展。据行业数据，2024年中国收藏卡牌市场规模已突破300亿元，预计未来五年将以超20%的复合增速扩张，其中球星卡、动漫IP卡等细分领域贡献主要增量。姚记科技在卡牌业务的布局上可谓早有准备，试图在这一赛道占据先机。

2022年，公司战略投资了上海璐到粗公司，持股38.14%，旗下拥有DAKA和CardHobby两大业务板块。DAKA专注球星卡发行与销售，覆盖足球、篮球、电竞等领域，合作IP包括巴塞罗那、西班牙人等海外俱乐部。CardHobby则是国内头部球星卡二手交易平台，2023年3月累计完成超100万张交易，篮球卡占比74%，足球卡占比40%。

此外，姚记科技关联企业姚记潮品还代理了宝可梦PTCG在中国大陆的业务，负责文具店、玩具店等线下渠道，与上市公司形成潜在协同。这些布局不仅丰富了姚记科技的产品线，也为其在卡牌市场的竞争中占据了有利地位。

研报数据显示，卡牌消费群体中青少年占比超过70%，行业自律的缺失导致一系列问题。部分商家未设置购买门槛，直播间拆卡主播通过“保证抽到稀有卡”“拆到高级卡继续追加”等话术诱导未成年人盲目消费。有家长反映，孩子单次消费超千元，甚至盗用家长账户购买卡牌。此外，市场泡沫与价格炒作现象严重，一张宝可梦稀有卡牌在二手市场被炒至122万元天价，催生了直播拆卡产业链。主播通过情绪渲染、概率误导刺激消费者“以小博大”，部分未成年人因攀比心理陷入成瘾式消费。

面对这些问题，国家市场监管总局于2023年发布了《盲盒经营行为规范指引》，明确禁止向8岁以下未成年人销售盲盒。2025年，多地监管部门加大了对校园周边文具店、直播间的巡查力度，卡牌行业面临合规成本激增的压力。

姚记科技通过全资子公司姚记潮品间接持股闪魂，前董秘卞大云担任姚记潮品法定代表人及闪魂股东。此外，闪魂前股东朱煜麟为姚记科技收购的芦鸣科技创始人，形成了“IP资源-数字营销-卡牌发行”的闭环链条。这也让姚记科技在卡牌行业的布局显得尤为引人注目。

有市场分析人士向记者指出，姚记科技通过这样的股权结构减少直接关联痕迹，旨在规避因卡牌业务风险被监管部门“盯上”。同时，卡牌行业存在的投机炒作现象也让姚记科技需要设置“防火墙”，防范行业泡沫破裂对上市公司估值造成冲击。

2023年半年报中，姚记科技还有卡牌业务的具体表述，但到了2023年年报以及后面的几份财报，公司对于卡牌已经没有任何只言片语。

总之，隔离关系为其提供了“进可攻、退可守”的灵活性。若卡牌业务因违规销售被处罚，姚记科技可避免上市公司声誉受损。

当前，卡牌行业承受巨大的合规压力。监管升级倒逼行业洗牌，直播拆卡、概率操控等乱象成为整治重点。面对未成年人权益保障与市场监管的巨大双重考验，姚记科技今后如何在卡牌业务合规与发展的道路上找到平衡点，实现新的增长点，新华网对此将持续关注。