新华网北京5月21日电（唐滨妮）近期A股上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险）2025年一季度财报悉数披露，业绩表现分化明显，呈现“三升两降”格局。数据显示，五家险企合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4%。多位行业人士分析指出，五家险企归母净利润因投资端表现而短期分化，但业务质态整体呈现良好的改善趋势，在寿险新业务价值、财险综合成本率等关键指标上表现亮眼，折射出行业转型成效逐步显现。

净利润增速：中国人保居首 中国平安下降26.4%

五家险企一季度净利润增速呈现明显分化，主要来自于新会计准则带来的波动以及资产匹配方面策略不同导致的阶段性差异。民生证券研究院非银金融首席分析师张凯烽分析表示，IFRS9（国际安全与可持续发展评级系统第9版）下，TPL债权投资在利率反弹时使公允价值变动损益同比大幅的下降，导致当期净利润波动加大。

2025年一季度A股上市险企归母净利润及增速数据

数据来源：Wind

具体来看，中国人保归母净利润128.49亿元，同比增长43.4%，增速居首； 中国人寿归母净利润288.02亿元，同比增长39.5%；新华保险归母净利润58.82亿元，同比增长19%；中国太保归母净利润96.27亿元，同比下降18.1%；中国平安归母净利润270.16亿元，同比下降26.4%。

查阅中国人保的财报可以发现，投资端方面，今年一季度受益于权益市场阶段性上涨、不断优化资产配置结构，投资业绩大幅提升，该公司投资收益为122.18亿元，同比增长389.9%；承保端方面，一季度受益于大灾损害同比减少、不断提升业务质量，人保财险综合成本率（COR）显著改善至94.5%。同时受益于“报行合一”继续推进、主动推动产品结构调整，进而支撑新业务价值延续向好，同比增长31.5%。

中国人保集团董事会秘书曾上游在业绩说明会上表示，承保业绩同比提升，主要得益于四方面因素：一是车险“报行合一”继续深入推进，中国人保进一步加强渠道管理，持续费用精细化管理，车险费用率同比下降。同时加强非车险结构调整，严抓非车险费用管理，非车险费用同比下降。二是一季度自然灾害损失明显少于去年同期。三是中国人保进一步深入推进机制体制改革，按照“目标-路径-资源-过程-考核”闭环管理模式，加强预算管理、过程监控、结果考核，取得进一步成效。四是人保健康互联网健康险承保业绩显著提升。

在投资业绩方面，一季度，中国人保积极把握资本市场投资机会，取得了较好投资收益。在权益投资方面，其坚持“成长与价值并重”的投资风格，在春节前市场低位果断加仓，有效把握市场阶段性和结构性机会，一季度权益类资产实现正收益。在固定收益方面，灵活把握债券配置节奏，加大交易力度。在利率低点卖出，在利率相对高点加大长久期债券买入力度，有效提升债券资产对投资收益的贡献。同时，在2024年收益率相对高点大幅切换存量TPL债券至OCI长久期利率债，有效提升了不同利率环境下，受托资产投资收益的稳定性。

而中国平安受平安好医生并表的一次性因素影响，业绩出现波动。其财报数据显示，今年一季度短期投资波动损益为-75.32亿元。

东吴证券研报分析称，中国平安一季度归母净利润下降，主要受到债市下跌以及平安好医生并表等因素影响。剔除平安好医生并表影响后，同比下降约17%。分业务归母净利润增速分别是：寿险下降23%、产险下降16%、银行下降6%、资管增长19%，金融赋能亏幅扩大。

方正证券研报认为，中国平安净利润表现不佳，是受短期利率上行、权益市场震荡等拖累投资收益所致。开源证券研报指出，中国平安短期业绩受到债市波动拖累。“2025年一季度中国平安投资服务业绩29.8亿元，同比下降83.2%，预计一季度债市下跌对公司TPL项下债券公允价值损益带来短期拖累。”

寿险新业务价值表现突出

尽管净利润表现分化，但这五家上市险企在寿险业务方面呈现出新业务价值普遍高增长态势。

今年一季度，太保寿险实现新业务价值为57.78亿元，同比增长11.3%，可比口径下同比增长39.0%；中国人保新业务价值可比口径下同比增长31.5%。

中国人寿财报中虽未披露新业务价值数据，但表示该指标较2024年同期使用相同经济假设重述的结果增长4.8%，浮动收益型业务占比提升至51.72%，转型成效显著。

中国平安寿险及健康险业务新业务价值达129亿元，同比增长34.9%。

值得注意的是，新华保险长期险首年保费为272.36亿元，同比增长149.6%。其中，长期险首年期交保费为194.71亿元，同比增长117.3%。该公司一季度个人寿险业务13个月及25个月继续率同比提升。首年期交保费快速增长及业务品质持续提升助力公司新业务价值大幅增长，新业务价值同比增长67.9%。

财险综合成本率优化

财险业务方面，平安、太保、人保综合成本率优化，带动承保利润大幅增长。其中，人保财险承保利润同比大幅提升183%，主要得益于费用管控、业务结构优化，以及推进风险减量服务等措施。

平安产险实现保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；整体综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点。

太保产险实现保险服务收入477.41亿元，同比增长4.8%，综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点。

对于行业未来发展趋势，华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康指出，今年一季度，保险业累计保费增速转正，寿险降幅持续收窄，低利率时代寿险锁定长期收益的吸引力仍是销售的核心逻辑。财险景气度持续提升，主要贡献来自非车险，预计行业整体承保盈利能力向好。

东吴证券首席策略官及研究所联席所长孙婷团队强调，接下来险企的负债端、资产端均有改善机会。市场储蓄需求依然旺盛，在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。未来长端利率若继续修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。