公募FOF市场正经历一轮发行热潮。近日，景顺长城基金公告，旗下景顺长城和熙安裕三个月持有期混合FOF于发售当日即达到募集上限，提前结束募集。开年以来，万家启泰稳健、博时盈泰臻选6个月、浦银安盛盈泰多元配置等FOF相继一日售罄，其中博时盈泰臻选单日吸金58.44亿元。Wind数据显示，截至3月9日，年内新成立FOF产品已超30只，合计募集规模已超459亿元。

三个月持有期FOF成新宠

2026年FOF发行市场的火爆程度超出业内预期。与早年养老目标基金常见的三年、五年封闭期不同，此轮热销的FOF产品普遍设置为三个月持有期，精准对接了从银行理财产品中溢出的资金需求。

“这本质上是一场‘存款替代’需求的集中释放。”某股份制银行零售金融部人士表示，“2026年预计有超过50万亿元定期存款到期，客户面临再投资困境。三个月持有期FOF通过‘固收+’策略（债券打底+红利低波+海外权益+黄金），既能提供相对存款的超额收益，又保持了适度的流动性，成为理财经理推介的首选替代工具。”

本轮FOF热销也显示出，机构正加强对产品收益和风险的把控。“提前结募并非单纯为了制造稀缺性，而是为了抢抓资产配置窗口期。”某公募FOF投资总监分析指出，“当前股债性价比处于相对均衡位置，及早建仓有利于通过再平衡策略获取收益。同时，控制首发规模也是为了保障存续期的管理质量。”

此外，产品设计的微妙调整也折射出资产配置逻辑的转变。景顺长城和熙安裕投资于公募基金的比例不低于80%，权益类资产配置比例控制在5%-30%。同样一日售罄的万家启泰稳健FOF是建设银行“龙盈计划”的定制化产品，通过多资产策略实现收益增厚。

为养老金入市奠定市场基础

FOF发行井喷的深层土壤，是居民资产负债表的结构性调整。

中金公司分析师在研报中指出，2025年零售存款平均降幅为约30个基点，居民定期存款增量明显放缓，而活期存款、理财、非货基金及非银存款规模增长提速。2026年伴随储蓄意愿减弱及超额储蓄活化，预计新增约2万亿元至4万亿元资金流向非定存投资领域。

这一趋势与养老金融政策的推进形成共振。“FOF的火热是养老金融第三支柱建设的必经阶段。”华南某基金公司养老金业务负责人表示，美国目标日期基金（TDF）占据养老投资90%以上份额，规模超3万亿美元。中国FOF虽然起步晚，但2025年的业绩验证增强了投资者信心。当前三个月持有期的普通FOF热销，实际上是在培育投资者的FOF投资习惯，为未来养老目标基金的普及奠定市场和认知基础。

银行渠道的数据验证了这种联动效应。某国有大行理财经理透露：“现在向客户推介FOF时，会同时介绍个人养老金账户的税优政策。很多客户先通过普通FOF体验多资产配置，再通过Y份额布局长期养老投资。”

FOF迈入高质量发展新阶段

尽管发行市场一片火热，但行业人士对FOF的持续发展保持清醒认知：如何避免“重首发、轻持营”的陷阱成为关键。

“当前的FOF热与2021年有本质不同。”上述养老金业务负责人分析指出：“2021年更多是权益市场高位的情绪驱动，而2026年是在‘存款降息+养老刚需’双重确定性下的配置需求。FOF通过‘双重分散’（资产分散+策略分散）有效平滑波动，其工具属性得到了真正认可。”

同时，头部机构产品体系的精细化布局正在加速。比如，景顺长城、博时等机构一方面通过三个月持有期产品承接理财资金；另一方面，针对养老场景，景顺长城养老目标日期2055五年持有期产品成立以来运行稳健，业绩表现较好，形成“短期工具+长期养老”的互补型产品矩阵。此外，费率改革也在推进，景顺长城等机构对养老金客户实施申购费一折优惠。

然而，挑战依然存在。部分中小基金公司虽积极申报FOF，但缺乏多资产投研能力和渠道支持，产品上市后规模迅速缩水。

“未来的竞争不再是简单的规模竞赛，而是投研能力、陪伴服务和生态构建的较量。”上述养老金业务负责人强调，“随着2026年约2万亿元至4万亿元存款资金向非定存领域迁移，FOF有望成为连接居民财富与资本市场的重要桥梁。但前提是管理人必须坚持高质量发展——不盲目追求首发规模、不夸大收益预期、不忽视投资者适当性管理。只有这样，FOF才能真正沉淀为资产配置体系中的核心基础设施。”

业内人士表示，2026年的FOF发行热潮或许只是一个开始，公募FOF正迎来其发展的黄金窗口期。