在2010年~2020年的11个年份中，A股市场大部分时间处于区间震荡，采取主动投资策略的偏股混合型基金有7个年份战胜了沪深300指数。进一步观察数据可以发现，尤其是在一些窄幅震荡行情的年份里，采取主动投资策略的偏股混合型基金相比沪深300指数的超额收益优势明显，如2015年沪深300指数上涨5.58%，wind偏股混合型基金指数上涨43.17%。这主要是由于震荡行情与牛市、熊市中个股普涨、普跌不同，市场由于基本面、政策面等因素导致的内部结构分化较大，采取主动投资策略的基金经理更容易通过仓位控制、行业和个股的优选带来相对沪深300指数的超额收益。

但在市场大涨的年份，例如2014年，主动投资策略则普遍失效，wind偏股混合型基金指数收益大幅落后于沪深300指数。

由此可见，投资者在选择基金时，除了要清楚什么类型的基金产品或是基金组合与自身的风险承受能力相匹配外，还要理解采取不同投资策略的产品，在不同市场环境下的收益表现。

 （内容源自2020年12月10日 东莞证券研究报告《选基金：比业绩更重要的是什么》）

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