日前，微医控股向港交所递交招股书。

2021年4月微医控股赴港IPO，但几个月后主动终止了IPO进程。有行业人士分析，此次重整旗鼓再度冲刺IPO，微医控股不仅在财务上有了更亮眼的表现，同时其深耕医疗服务赛道多年形成的以健共体为代表的“价值医疗”业务模式，在服务医改过程中实现了与基层医疗机构、医生、患者、卫健部门及公共医疗保险基金的多方共赢，已走出了“价值共生”商业化路径。

与医改同频 商业价值与民生改善的“多方共赢”

微医控股在招股书中介绍，该公司高性价比的人工智能医疗健康解决方案，通过更高效地解决医疗健康的关键痛点，实现基层医疗机构、医生、患者、卫健部门及公共医疗保险基金的共赢。AI能力可协助基层医疗机构治疗更多慢病患者，并以更低的成本提升医疗成果，提供价值医疗服务。

微医控股自主研发了行业领先的医疗垂类大模型，并基于大模型开发出“AI医生、AI药师、AI健管、AI智控”四大智能体，统一部署至健共体医疗机构，实现诊前、诊中、诊后的AI全流程支持。如诊前AI协助患者信息收集、初步评估、分诊导诊，诊中协助辅助诊断、治疗方案建议、处方审核，诊后协助复诊管理、用药指导、健康教育等。

仅用一年多时间，健共体模式实现了患者健康指标提升、基层服务能力提升、降低医保支出增幅“两升一降”成效。因与国家医改目标一致且成效显著，该模式成为国家深化医改明确支持、推广的创新模式。

2022年，中央网信办、农业农村部、国家发展改革委、工业和信息化部、国家乡村振兴局联合印发《2022年数字乡村发展工作要点》，明确提出“引导地方探索基层数字健共体建设”。2024年8月，国家卫生健康委明确提出推广三明经验实现5年内全覆盖的目标，三明医改的未来方向将聚焦于从“医共体”向“健共体”的升级，以构建“六病共管”体系等措施，推进从单纯医疗到全面的健康管理。

患者为疗效付费 会员式服务让AI医疗“落地生根”

微医控股目前的业务有AI医疗服务和数字医疗平台两个板块。AI医疗服务依托健共体为各级医疗机构提供解决方案，主要包括健康管理会员服务、云药房和增值服务；数字医疗平台则主要包括数字医疗服务、线下医疗中心服务、企业会员服务等。可以理解为，健共体是其面向各级医疗机构提供AI医疗健康解决方案的核心模式。 

尤其值得关注的是，微医控股基于健共体创造了健康会员服务模式。

其招股书介绍，作为一家人工智能医疗技术公司，该公司通过构建数字化基础设施、标化运营，并连接基层医疗机构及上级医院，促进健共体内所有医疗机构之间的紧密联盟；健康管理会员服务采用按人头付费的服务模式，通过与基层医疗机构合作为会员提供健康管理服务；作为健共体的协调者，该公司直接与公共医疗保险基金结算会员在固定预算内所产生的医疗费用，并根据其的协议与医疗机构分配任何预算盈余。

据悉，微医控股已经与各级医疗机构、患者、医保基金等达成了多维的“价值共生”关系。通过与各级医疗机构合作，以AI赋能共同为患者提供更高效率的健康服务，而后由终极客户患者来认可服务并由其个人及其缴纳的医保基金支付费用，形成了完整的商业闭环。天津市健共体在推动糖尿病按人头总额付费改革时，鼓励基层医疗机构按照统一规定的健康管理服务包为患者提供相应服务，患者可选择认可的机构建档管理，由建档机构为其提供全程的慢病管理服务。

健康管理产生的健康成效，既包括了实现按人头总额付费的医保盈余，也实现了患者提高健康指标后能有效避免并发症，而为其减轻经济负担和病痛。

这既是一本经济账，更是一本民生账。健共体模式把行业技术变革融入服务中国医改进程和民生改善，驱动“按效果付费”的价值医疗落地，实现了民生效应与商业闭环。AI医疗技术在基层医疗机构不断“落地生根”，连接起最广泛的用户，通过提升患者健康水平，实现了医保基金的高效利用和社会资源的优化配置。

招股书显示，微医控股的AI医疗服务通过天津市健共体已为约90万人提供多病种及糖尿病管理服务。与此同时，健共体模式成为微医控股业绩增长的强劲动力，其财务数据显示，2021年至2023年，微医控股的营收分别为9.62亿元、13.68亿元及18.63亿元；2024年上半年达到18.18亿元，同比增长107.4%，其中来自AI医疗服务的收入达14.4亿元，占比近八成。得益于AI医疗服务核心业务的快速扩张，微医控股的收入实现快速增长。

随着政策的大力支持和医改深入，微医控股有望迎来跨越式发展。目前微医控股已与除天津外的多地开展健共体合作。招股书介绍，2024年2月，微医控股与贵阳市政府签订健共体战略协议；2024年11月，与银川市卫健委签订成立健共体战略协议。此外，预计将在2025年上半年与上海市若干区政府签订类似协议。同时微医控股也聚焦直辖市及省会城市，正积极探索及洽谈合作机会。