新华网北京4月18日电（闫惠卓）全球奢侈品集团路威酩轩（以下简称LVMH）2025财年开局遇挫。根据2025财年第一季度财报，LVMH集团总营收为203亿欧元，同比下降3%，低于市场预期的2%增幅；其中占集团最大收入份额的时装与皮具部门营收同比下滑5%。继LVMH集团一季度财报发布后，德意志银行、摩根士丹利、AlphaValue/Baader、TD Cowen等多家机构集中下调其评级。

LVMH集团2025年各业务板块一季度营收

资料来源：LVMH官网

2024年LVMH各业务板块营收占比

资料来源：LVMH官网

时装皮具部门表现低于预期

从业务板块来看，2025财年第一季度LVMH集团几乎所有业务部门均出现业绩下滑。路易威登和迪奥所属的时装与皮具部门销售额为101.08亿欧元，同比下滑5%，远低于市场预期。从往年数据来看，该部门占集团近一半营收、贡献超过75%的利润。包括宝格丽、Tiffany等在内的腕表珠宝部门业务收入24.82亿欧元，与去年同期持平，表现相对较稳定；香水与化妆品部门收入21.78亿欧元，同比微降1%；葡萄酒与烈酒部门收入同比大幅下滑9%至13.05亿欧元，延续2024财年的下滑态势。​

LVMH集团2025年一季度各区域市场占比

资料来源：LVMH官网

分区域来看，市场表现大相径庭。LVMH集团2025财年第一季度财报显示，仅欧洲市场实现2%的增长，其他主要市场均呈跌势。其中，亚太市场（不包括日本）收入同比下滑11%，远超市场预期的4.69%降幅，在集团总收入中的占比由2024年的33%下降至30%；日本市场收入同比下滑1%；美国市场尽管时装与皮革制品部门以及珠宝与腕表部门表现尚可，但整体仍出现小幅下滑，有机营收下降3%，低于分析师预期的1.19%增长。​

多位分析师指出，LVMH集团2025财年第一季度业绩下滑，背后原因较为复杂：一是全球经济环境的不确定性增加，使得消费者在购买奢侈品时更加谨慎；二是美国加征关税政策，冲击了奢侈品行业，尤其对以欧洲为主要生产地、美国为重要市场的LVMH影响较大；三是新兴消费品牌不断崛起，加剧了行业竞争，消费者的选择更加多元化。​

在此次财报公布后的业绩电话会上，LVMH管理层表示，集团正在考虑涨价以应对美国可能实施的关税。同时，集团正设法控制管理及行政费用（G&A），并拥有调整市场营销成本的空间。对于美国宣布将暂缓90天实行部分关税的决定，LVMH集团表示感到茫然。

晨星分析师Jelena Sokolova表示，人们处在这种不确定的环境中，可能会推迟购物，因为他们不知道明天会发生什么。 

4月15日，路易威登已启动新一轮涨价，其中热门款手袋DIANE法棍包价格从1.86万元涨到1.92万元。迪奥也于次日跟进涨价，品类涉及成衣、皮具等产品。

行业增长预期普遍下调

分析指出，伴随美国加征关税政策成为行业潜在风险，美国经济衰退担忧加剧，奢侈品行业正准备迎接近年来最持久的一轮低迷周期。汇丰银行将2025年全球奢侈品行业盈利增长预期从5%下调至零增长。伯恩斯坦则更悲观，将此前对行业全年增长预期的增长5%下调为萎缩2%。 

近期，美国关税政策已经致使欧洲股市陷入回调，高盛的奢侈品股指数今年至今下降12%，或将创下2018年以来最糟糕的年度表现。 

值得注意的是，据巴黎证券交易所公开数据显示，截至4月15日收盘，爱马仕国际公司（Hermès International）市值攀升至2436.5亿欧元，以1.5%的微弱优势在市值上超过LVMH集团（2434.4亿欧元，较2023年4月巅峰时已缩水2000亿欧元）。这是爱马仕自2020年以来首次在市值上超过LVMH。这一跨越不仅改写了法国CAC40成分股价值排序，更折射出奢侈品市场格局的深层演变。伯恩斯坦分析师Luca Solca表示：“此次市值超越看，更多反映市场对确定性的追逐。”

近年来，LVMH多次在上海举办全球及亚洲首秀或中国首展。图为路易威登×村上隆合作系列限时空间。

重视中国市场扩大开放

而放眼中国市场，正在举行的第五届消博会与自贸港政策红利的乘数效应持续释放，吸引更多投资者选择中国。LVMH正实现从“参展商”到“投资商”的转变。作为该集团旗下全球领先的奢侈品旅游零售商，DFS迪斐世在海南落下了60年来最大的单笔投资。DFS迪斐世亚龙湾项目2024年正式在海南三亚签约，将整合奢侈品购物、国际化酒店、高档餐饮和娱乐等多种业态，致力于打造三亚亚龙湾世界级的休闲娱乐胜地。

“我们赞赏消博会所彰显的精神———这象征着中国持续扩大开放、拥抱国际社会的决心。开放的中国造福世界，而中国的开放对全球发展至关重要。”LVMH大中华区总裁吴越在接受媒体集中采访时说，在全球地缘政治紧张和贸易摩擦背景下，中国坚持扩大开放的决心向国际社会传递了积极信号，受到跨国企业的广泛欢迎。