居民消费价格指数（CPI），是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品和服务项目价格变动趋势与程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。它反映居民消费终端的产品和服务的一篮子价格指数，用于观察和分析消费品的零售价格和服务项目价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。通常所提到的通货膨胀指数，指的就是CPI。

我国CPI的统计范围，涵盖全国城乡（31省市区，500个县，8.8万个调查点）居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、262个基本分类的商品与服务价格。按照“定人、定点、定时”的原则进行抽样调查。在这一篮子消费品中各基本分类的权重会定期调整，其中食品占CPI的比重在25%~30%，受季节、供给因素影响较大，因此波动也较大，比如常说的“猪周期”。

生产者物价指数（PPI），是反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数，包括工业企业售给本企业以外所有单位的各种产品和直接售给居民用于生活消费的产品。该指数可以观察出厂价格变动对工业总产值及增加值的影响。与CPI反映的是消费端（下游）的价格变动相对应，PPI反映的是生产端（上游）的产品及原材料价格变动。

采购经理指数（PMI），是另一个反映经济状况的先行指标，是衡量制造业的“体检表”。PMI是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，它们对监测、预测经济走势具有很强的信号意义和预警作用。

PMI又可细分为制造业PMI与非制造业PMI两大领域，及每大项中的细分小项。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映经济总体扩张；低于50%，则反映经济总体收缩。50%又被称为“荣枯线”。我国目前公布的PMI有两个，即官方PMI（中采PMI，针对全国大中型企业）和财新PMI（聚焦于中小企业）。

在理论情况下，上游PPI的增长会逐步传导到下游CPI。当通货膨胀率（以CPI为代表）上升高于预期值时，中央银行越倾向于提高短期利率去抑制通货膨胀；而短期利率的抬升，必然会通过利率传导机制，传导至长端利率，抬升长期限利率水平。CPI、PPI的周期波动也会传导给PMI，但实际经济运行中，其传导路径、机制及效果要复杂得多。反映在证券市场上，通货膨胀率预期增强时，对债券市场往往是利空，债券收益率也会预期走高。

（撰文 杨润曦）