新华网北京1月16日电（杨萌 实习生 于翔宇）近日，长城证券产业金融研究院宏观首席分析师蒋飞发表观点表示，12月金融数据特征与11月较为一致，化债和地产带来的边际改善较为明显，2025年国内需求与物价回升仍是实体经济的重要关切，也是金融数据改善持续的关键。

从具体数据情况来看，蒋飞表示，2024年社会融资规模存量同比增速从年初的9.5%降至10-11月的阶段性低点7.8%，12月小幅回升至8%。从存款端看，广义货币M2同比增速和M1同比增速分别走出“浅V”和“深V”，阶段性低点出现在三季度，12月M1、M2同比分别回升至-1.4%和7.3%，代表存款定期化的（M2-M1)/M1演绎出“倒V型”走势，在9月触及3.93的高点，12月回落至3.67。四季度地方政府化债、财政收支边际改善、楼市成交回升是金融数据改善的重要驱动。但是，从拆分细项来看，更多新增融资的需求来自政府，居民企业代表的私人部门加杠杆动力似乎并不充足，社会总体融资需求有待进一步释放。

M1和M2同比增速趋势一览（%）

M2比M1剪刀差继续小幅回落

蒋飞表示，从存款端看，M1同比、M2同比继续回升，M2比M1剪刀差继续小幅回落，财政边际加力、化债推进、楼市与资本市场阶段性回暖可能都有助力，非金融企业和非银存款表现更优。

企业、机关团体存款余额占比近四成，财政发力、化债偿还企业欠款、楼市成交活跃等影响下，2024年10月-12月非金融企业存款分别同比多增1352亿元、4913亿元、14892亿元，可能是四季度M1、M2同比回升的重要推力；企业存款全年累计同比少增4.5万亿元。2024年非银金融机构存款新增9500亿元，8月-10月表现较强，11月-12月重新同比少增，这可能有11月同业存款利率自律的扰动以及股市波动的影响。

蒋飞表示，2025年起，M1口径将迎来一定调整，M1以及M1同比可能整体抬升，届时需观察M1同比回升的趋势是否稳定。

释放市场力量 提高后续资源配置效率

从融资端看，蒋飞认为，政府债偏强、居民企业贷款有较大提升空间的格局贯穿全年，且政府债对需求的托举作用有待提高。

蒋飞表示，2025年需要国内货币、财政、产业政策协同发力，加大逆周期调节力度，降低实际利率，但更重要的是释放市场力量，提高后续资源配置效率，这将有助于长期降低宏观杠杆率，减轻债务压力。