突破3万亿元——股票型ETF规模展现了“长钱”入市决心。

2.4万亿元——上市公司分红规模折射出“回报股东”的价值回归。

逾2100单——上市公司并购重组活跃度折射了资源配置向新质生产力涌动。

2024年以来，以“投融资平衡”为重心，监管部门持续发力，推进改革层层深入，资本市场的价值导向、监管逻辑和生态环境发生深刻变化。

出席两会的代表委员认为，“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”被列为证监会2025年工作的首要任务，以“稳”为锚，2025年资本市场的制度性变革将纵深推进。

抓住稳的关键：促进投融资平衡

稳住股市，关键在于投融资平衡。促进投融资平衡，是过去一年多来牵引资本市场改革、贯穿稳股市全程的一条主线。

推动中长期资金入市，则是促进投融资平衡的关键一环。出台并落实中长期资金入市指导意见，推出两项支持资本市场的货币政策工具，构建支持“长钱长投”的政策体系……过去一年多来，投资端改革明显提速，为资本市场引增量资金，充沛投资“活水”。

“有关方面持续推动中长期资金成为资本市场重要增量资金，助力熨平短期波动，护航市场行稳致远。”全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩说。

突出提升质效、强化公司治理，投融资端改革进展在多维数据上得到体现——2024年，并购重组活跃度显著提升，全年披露并购重组交易2131单；A股分红总额达2.4万亿元，创历史新高；全年退市公司55家，刷新纪录；证监会罚没金额153亿元，超上一年两倍……

在投资端扩容与融资端提质并进的过程中，市场稳的基础持续夯实，稳的态势逐步形成，市场生态也悄然发生变化。这体现在“长钱长投”理念不断深化，质地优、回报佳的上市公司愈发受到青睐。

“2024年，55家上市公司平稳退市，被市场‘用脚投票’。”全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东说，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力增大。

夯实稳的基础：向着“制度驱动”进阶

据不完全统计，2024年证监会系统制定、修订了70多项制度规则，涵盖发行、上市、退市、交易、监管等全链条。推进资本市场生态变化的背后，是制度驱动、改革驱动对市场运行底层逻辑的系统性重塑。

在投资端优化的背后，是顶层设计的完善和有效举措的出台。一方面，《关于推动中长期资金入市的指导意见》出台，着重从优化长周期考核机制、扩大资金入市渠道与权益投资比例、优化资本市场生态、创新金融工具与产品供给、完善配套政策与跨部门协同等方面提升资本市场对长期资金的吸引力，大力解决“长钱不足”问题；另一方面，监管部门加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，着力纠偏“长钱短投”的倾向。

“政策‘组合拳’改变了市场预期，大幅提振市场信心。”全国人大代表、北京证监局局长贾文勤认为，一揽子增量政策聚焦核心症结问题，将营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的市场生态，使各类资金愿意来、留得住、发展得好。

在融资端提质的背后，是增强资本市场制度包容性、适应性的努力。《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》等政策相继发布，支持新质生产力发展，促进科技、产业和金融高水平循环。

在全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长看来，支持更多优质创新企业上市，推动资本市场与产业的深度融合互动是进一步提高A股市场可投性，稳住股市的关键举措。

投资者是市场之本，上市公司是市场之基。监管部门召开数十场座谈会，加强与各类投资者沟通，问需于市场、问计于市场、问道于市场；走访上市公司1600多家，督促加强市值管理、有序开展现金分红、积极实施增持回购，活跃并购重组交易，推动上市公司增强回报投资者的意识和能力；健全投资者保护长效机制，对各类证券违法违规行为严厉打击、一追到底，营造更安心的投资环境……2024年以来，在强本强基、严监严管的背后，制度机制的支撑保障更加有力。

“资本市场改革力度明显加大。”田轩说，政策紧扣稳市场发力，着力解决市场长期存在的深层次问题，无疑有利于夯实市场健康运行的制度基础，推动资本市场长期向好的基础更加稳固。

巩固稳的势头：推动改革深化

对于2025年工作，证监会提出，坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。

在投资端，促进长期资金入市、壮大耐心资本仍是重点。个人养老金制度推向全国；股票回购贷款自有资金比例要求从30%降至10%，贷款期限延长至3年；力争大型国有险企自2025年起每年新增保费的30%投资A股；公募基金持有A股流通市值今后3年每年至少增长10%；对公募基金、险企、养老金等实施3年以上长周期考核……一系列举措已出台，推动政策落地见效是关键。

代表委员建议，进一步放宽部分长期资金权益投资比例限制、优化集中度要求，提升长期资金入市的灵活性和效率；发展金融衍生品市场，丰富衍生品种类，优化交易机制，提高中长期资金的参与度；压实上市公司做好市值管理、提高公司质量的主体责任。

在融资端，制度包容性、适应性进一步增强值得期待。全国人大代表、铜陵有色金属集团控股有限公司总经理丁士启建议，支持优质未盈利科技型企业发行上市，加快研究制定更好支持新质生产力发展的专门政策；推进多层次资本市场协调发展，强化主板、科创板、创业板及北交所功能分工，为初创型、成长型和成熟型企业提供差异化服务；优化再融资与并购政策，为科创企业通过资本市场募集资金提供便利。

从交易端看，监管部门已释放未雨绸缪应对风险挑战的信号。证监会表示，加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性；会同人民银行更好发挥两项结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设。人民银行提出，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具。

全国政协委员、人民银行参事魏革军建议，根据前期两项工具实践经验和业务开展情况，不断优化相关政策，探索常态化的制度安排，提升工具使用便利性，适时推动工具扩面增量，维护资本市场稳定运行。

此外，田轩认为，要加强各部门协同配合，确保政策的一致性和连贯性，形成合力，推动各项措施能够真正落地。

下阶段，促进投融资相协调的政策主线清晰，深化资本市场改革的取向明确。证监会主席吴清近期撰文透露，证监会将“抓紧落地进一步全面深化资本市场改革总体实施方案，成熟一项、推出一项”。

改革层层推进，叠加经济基本面稳中有进，有理由相信，2025年资本市场内在稳定性将不断增强。（记者 张勤峰 昝秀丽）