什么是过度反应理论？

传统金融学认为，投资者是理性的，市场是有效的，证券市场价格能够准确反映其内在价值。而行为金融学则认为，证券市场的价格并不只由其内在价值决定，在很大程度上受到投资人行为的影响。

目前，行为金融学的四大研究成果，分别是过度反应理论、过度自信理论、前景理论以及后悔理论（遗憾理论），都对投资者在市场中的一些非理性行为进行了分析与解释。

过度反应理论认为，由于一系列情绪和认知的心理因素，在投资过程中会表现出加强的心理，从而导致市场的反应过度。简单来说，在牛市时，大家总是对利好消息反应过度，对利空消息反应不足，导致股价一路上涨。而当熊市来临时，又会对利空消息反应过度，对利好消息反应不足，导致股价不断下跌。

当市场持续上涨时，投资者越来越乐观。因为实际操作产生了盈利，这种成功的投资行为会增强其乐观的情绪状态，在信息加工上将造成选择性认知偏差，即投资者会对利好消息过于敏感，而对利空消息麻木。这种情绪认知又会加强其行为上的买入操作，形成一种相互加强效应；当市场持续下跌时，情况刚好相反。因而，市场也就形成了所谓的过度反应现象。

过度反应理论还认为，投资者会对很多公众的信息视而不见，但对自己身边的私人信息会赋予更大的权重。例如在买卖股票时，不看上市公司公告和政策变化，而是根据身边流传的小道消息做出决定。