新华社上海3月15日电（记者陈云富、葛佳明）黄金已历史性地进入3000美元时代。14日亚洲市场收盘后，纽约黄金期货突破每盎司3000美元大关。

过去两年，国际金价涨势尤为凌厉。作为一种无息资产，黄金还能再涨多高？与历史上的牛市相比，这一次牛市“剧本”有何不同？

货币属性与避险属性共振

“金价突破每盎司3000美元并不意外，但来得比预想的还是要快。”多位业内专家认为，由于美国政策的不确定性加剧，加上全球货币政策较宽松的环境，在年初金价持续上涨后，对于市场而言，向上突破3000美元大关只是时间问题。

今年以来，国际金价走出拉长的“N”型走势。业内分析认为，国际金价近期之所以重拾升势，一方面是美国经济数据走软以及通胀数据降温推升市场对美联储年内降息的预期，同时美元指数和美债收益率双双回落，进一步推高了黄金的估值。另一方面，美国的关税政策叠加美债信用风险短期难以化解，也使黄金的避险属性愈发凸显。

国金期货分析认为，主要央行持续增持黄金，也给黄金市场带来了巨大信心。业内专家认为，央行购金的目的，主要是为了稳定本国经济和金融，多元化配置本国资产。

中金公司等投行分析，由于亚洲多国央行需补充大量黄金储备，且特朗普上台后全球形势复杂、美元体系信誉下降，未来即使在中性情形下，央行的购买叠加美国的赤字因素，也可能推动金价继续上涨。

本轮黄金牛市有何不同？

国际金价的上涨不仅带动人民币金价走高，也使市场消费有所回暖。“随着今年以来的金价持续上涨，终端市场对高金价的接受度进一步提高。”不论是人民币金价还是国际金价，市场的涨势都明显提速。

黄金加速上涨的背后是其逐步脱离美元黄金“跷跷板”。“历史上，与金价走势保持稳定关系的只有美元，从长远来看，它们始终保持着‘跷跷板’的联系。”黄金市场专家蒋舒表示，而近年来金价的独立上涨，显示了黄金作为避险资产的独特价值。

黄金“崛起”反映的正是美元信用走弱的现实。世界黄金协会的最新数据显示，2月份，全球实物黄金ETF大幅流入90余亿美元，而北美地区这一市场的流入量高达68亿美元，是2020年7月以来的最大单月流入，显示出北美地区投资者大量涌入黄金市场寻求避险。

各国官方储备配置黄金的需求也会不断增加，进而影响黄金的定价。“过去黄金的定价主要体现为美元基本面驱动，但如今，传统的美元基本面影响因素在弱化。”有专家指出，全球经济的分化、各国之间信任度的变化，带来趋势性的居民和官方配置黄金的需求，成为金价上涨的重要推动力。

产业链上下游“冰火两重天”

面对飙升的金价，企业可谓“几家欢喜几家愁”。掌握大量矿产资源的产业链上游开采冶炼企业收入和利润提升，但大型黄金珠宝零售企业不仅面临高金价对消费的抑制，也面临新兴消费的转型和适应压力。

数据显示，截至3月初，已有8家上市金矿企业披露2024年业绩预告，其中7家实现盈利且净利润同比预增，5家归母净利润创上市以来新高。

中金公司有色金属行业首席分析师齐丁分析，2025年黄金公司的每盎司利润预计会走高，国内黄金矿企的盈利已出现反弹趋势。考虑到国内黄金上市公司在国内增储上产和海外矿业并购方面具备较强成长性，黄金板块的估值吸引力上升。

但在下游的零售端，除了老铺黄金“一枝独秀”外，大多数传统金饰零售企业面临营收困境，周大福、豫园股份、明牌珠宝等业绩预亏或下滑。

多家金饰零售企业财报显示，尽管金价上涨使客单价上行，但金饰零售企业“赚钱更难了”。“对于终端零售商，一方面要面对价格上涨带来的销售抑制；另一方面，随着年轻消费群体的崛起，消费者对传统饰品越来越‘不感冒’。”黄金市场分析师程伟表示。

在业内专家看来，老铺黄金正是给消费者带来从购物环境到饰品增值的“价值感”，顺应了新一代消费者追求的饰品价值和保值功能。

“这给传统饰品零售商带来的启示正是要顺应消费趋势不断创新。”程伟说，每一代消费者对饰品的需求有差异，之前的主流消费者更多重视金饰的纯度，但年轻消费者更重视饰品的佩戴效果，对设计感的要求更多。