3月19日，尚德机构（NYSE: STG）公布截至2025年12月31日的第四季度及全年未经审计财务业绩。

报告期内，公司收入端保持平稳，但利润端改善更为明显。2025年全年实现营收20.2亿元，净利润3.66亿元；经营利润同比增长49.2%至4.44亿元，反映出费用结构优化带来的利润杠杆效应。第四季度实现营收4.7亿元，净利润3837万元；受益于销售费用的持续收缩，经营利润同比增长108.3%至1.05亿元，盈利质量进一步改善。

这是公司连续第19个季度实现盈利。管理层将本年度的经营重心概括为“做更准，而非做更多”——其核心并不在于单纯压缩投入，而在于围绕获客效率、交付质量和课程运营，对经营结构进行更系统的优化。

收入平稳，经营利润改善：效率持续优化

2025年，公司收入端整体保持平稳，但经营利润改善更为明显。这背后体现的是经营结构的变化：资源配置更聚焦、关键环节效率提升，使利润端释放出更强的弹性。

在获客端，公司进一步细化了对成人学习用户的分层理解。不同课程类型对应的用户，在决策逻辑、关注重点和转化路径上存在明显差异：学历提升用户更看重品牌信任与学习结果，而兴趣培训类用户则更容易受到老师风格、内容呈现和体验氛围的影响。基于这一认识，公司将预算分配的核心指标从“用户规模”转向“人群匹配度”，并据此动态调整渠道结构和投放策略。结果是，在全年销售费用同比下降6.5%、第四季度同比下降19.0%的同时，获客质量仍保持改善。

在交付端，成人学习的经营质量很大程度上取决于学习体验是否稳定、是否符合预期。这会直接影响续课与复购决策，并进一步反映在退费率和现金流表现上。基于这一逻辑，尚德机构持续优化教学服务流程，并强化学习社区的运营机制，重点提升服务响应效率和各环节体验的一致性。随着交付质量逐步改善，学习体验对用户留存和复购的支撑作用也在不断增强。

在课程端，公司通过模块化课程设计与智能教研工具的协同应用，将课程开发周期缩短近一半，内容更新的频率和颗粒度也同步提升。在成人教育领域，课程内容的时效性直接影响用户价值——无论是职场技能的持续迭代、资格考试政策的调整，还是用户兴趣方向的变化，都要求课程供给具备更快的响应能力。更短的开发周期不仅提升了内容供给效率，也使公司能够更高效地将市场需求转化为课程供给。在此基础上，第四季度，公司运营费用同比下降13.8%，毛利率同比提升3.7个百分点至86.9%。

公司认为，“完成率、获得感、可持续性”是衡量成人教育经营质量的核心指标。这三项指标的改善，不仅有助于提升用户生命周期价值，也会对复购率和口碑传播形成正向作用。

据财报披露，尚德机构已连续四个财年实现正向经营净现金流，这体现的并不只是某一阶段的盈利表现，而是一套经营方式在时间维度上的持续验证。

银发学习进入加速期：市场变化与公司布局

2020年，尚德机构就将中老年学习列为战略方向，并开始系统性地构建面向这一人群的课程与服务体系。尚德机构认识到，银发用户的学习需求，往往不只是知识获取本身，而是与社交连接、文化体验、精神生活有不同程度的关联。学习行为在这一人群中更多地承担着社交与自我表达的功能，而不仅仅是技能或信息的传递。围绕这一判断，公司构建了“内容—服务—场景”的产品框架。

在内容端，邀请艺术家与学者参与课程设计，覆盖书法、国画、声乐、油画等多个领域，采用分级教学模式，在内容深度与教学节奏上适配中老年学员的学习特点。课程内容不做简单化处理，而是针对这一人群重新设计学习路径与练习体系。

在产品端，公司把银发学习的交付拆成三层：线上课（内容）、线下活动（体验）、社群（连接）。线上以直播课为主，线下用“展、演、游”把学习成果落地。例如在第四季度，与传统书画机构合作举办线下书画展，将学员作品带入专业机构进行展示与交流；同期还组织数百位中老年学员参与电视台的老年春晚录制，以公开录制或演出呈现阶段性学习成果。

在场景端，公司将“长期陪伴”沉淀为一套可持续运营的机制，其核心并不只是延长学习时长，而是提升中老年学员持续参与的意愿与频率。除常规课程外，公司还持续推进乡村支教、书画比赛、节庆文化活动等公益与文化项目，并让部分学员参与活动组织、内容共创和  现场协同，在学习之外进一步建立连接与归属。公司披露，银发板块部分核心课程复购率已达60%至70%。从这一点看，线下活动已不只是线上课程的延伸场景，也在逐步成为带动复购与留存的关键触点。

公司表示，银发业务的推进将继续遵循一贯原则：在内容质量与交付稳定的前提下持续深化，优先验证可复制性与用户满意度，而非放大概念、盲目扩张。这也是尚德机构长期经营过程中逐步形成的判断——做稳，才能做久。

AI与数字化：跟踪前沿，落地业务

目前行业内对大模型的应用，大多停留在作业批改、题目生成等单点工具层面。更大的机会在于用AI重构学员在整个学习周期内的体验，让每一个关键触点都能感知学员状态并做出响应。

自2025年部署大语言模型能力以来，公司持续跟踪模型迭代，以同一个标准评估是否引入：能否在实际业务环境中产生可量化的改变。当期可以呈现的结果：AI辅助作业批改覆盖率超过70%，速度提升8倍，准确率超过95%；智能学习助手正式上线，覆盖知识点答疑、记忆强化和进度跟踪，并针对成人学员在记忆巩固和实操应用两类需求上做了专项适配；数据经营中台将管理决策周期从周级压缩至分钟级。每一项均指向同一个财务结果：更低的单位成本、更稳定的交付、更快的资源调配。

而在获客端上，尚德机构自主研发的AI辅助系统承接了线索跟进、话术生成、情绪识别等高频重复性工作。通过实时感知学员在沟通过程中的情绪变化与学习顾虑，结合运营人员的个人风格生成个性化回复建议；同时借助智能语音技术提升触达效率，在保持服务温度的同时大幅降低人力依赖。

根据财报显示，公司全年研发费用同比增长18.2%，与销售费用的下降方向相反——这说明，获客端效率改善产生的费用节余，被重新投入到技术能力的建设上。

进入2026年，尚德机构需要回答的问题，已不再是“能否盈利”，而是“能否在盈利基础上实现结构性增长”。可持续盈利与可持续增长并不一样：前者依赖纪律，后者则需要新的增长动能。

公司管理层对此表示：“成人教育市场的需求仍在变化，技术带来的效率空间也远未释放完毕。我们对所处赛道有清晰判断，也有经过验证的经营基础去把握这些机会。接下来，公司将继续深化课程产品供给，加快AI能力在核心业务场景中的落地，让新的投入更快、更明确地反映在经营结果上。”