期权的三种状态

按照期权行权价格和标的资产价格的相对大小不同，期权可以分为实值、平值和虚值三种状态。

（1）实值期权In-the-Money (ITM，价内期权)：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，或行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权。

（2）平值期权At-the-Money (ATM，等价期权)：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权。

（3）虚值期权Out-of-the-Money (OTM，价外期权)：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权，或行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权。

总的来说，实值期权的买方当前有盈利，虚值期权的买方当前没有盈利，执行期权会造成损失，一般期权的买方不会行权，平值期权的买方行权只是亏损权利金。

在了解模型和具体的定价公式后，进一步来熟悉期权的希腊字母，希腊字母是指在其他影响因素不变的情况下，某一影响因素发生1单位变化所造成期权价格变动的大小。

希腊字母符号能反映出期权价格（或Delta）随影响因素的变动方向，“+”表明期权价格（或Delta）随影响因素同方向变动，“-”表明期权价格（或Delta）随影响因素反方向变动。

对于期权来说，面临着标的指数变动风险、波动率变动风险、利率变动风险和时间流逝风险，因此，如果影响期权价格的风险因素发生变动，可以利用希腊字母近似估计持仓盈亏：

举例：投资者买入1手沪深300股指看涨期权合约，假设预期购买第二日沪深300指数上涨20点，波动率将上升1个百分点，利率维持不变，各希腊字母如下表：

预计看涨期权持仓盈利约为：

0.8*20+0.002*0.5*20^2+(-5)*1+1.8*1+0.9*0=13.2点，即1320元。

（编辑：谢亚运）