什么是“护城河”原则？

“护城河”原则是指，投资时要选择有“护城河”的企业进行投资，而企业的“护城河”是指维护保护其长期利润并超过竞争对手的竞争能力。

由于经济波动、市场风险客观存在，价值投资者会避免投资那些产品市场萎缩、行业萧条、竞争加剧和技术转型的公司，而选择那些具有强势品牌、产品、市场实力以及充足研发资源的企业。“护城河”较深的企业，其盈利基础牢固，能更好地应对风险，从而能够给投资者提供较高的、可持续的投资回报。

公司的“护城河”有五大来源：第一，无形资产，包含品牌定位、专利、牌照、特许经营权；第二，成本优势，包含先进工艺、地理位置、议价能力、获取特殊原材料的便利、规模效应；第三，转换成本，包含转换代价、转换收益；第四，网络效应，包含客单价增长快于用户数量增长、有效的流量变现手段、流量变现议价能力；第五，有效规模，包含狭小市场的垄断地位、合理定价、屏蔽竞争者进入。

想要准确识别出有发展潜力的公司，看出公司辉煌的业绩在未来10至20年内能否持续，就必须深刻理解公司屏蔽竞争的“护城河”的五大来源。而没有“护城河”保护的公司，往往会被竞争对手赶超，毕竟时间和资本需求都不是阻止新进入者进入一个市场领域的有效屏障。