新华网北京2月27日电（杨萌）近日，开源证券发布研报指出，短期资金面扰动并不改全年负债成本下行趋势。与此同时，稳增长政策效果逐渐显现，宽信用保持不错的节奏。2025年上市银行盈利能力将保持稳定，分红继续保持较高比例，信用风险不会出现大幅波动。

该研报认为，随着2025年春节假期结束，我国银行业在节日效应下的运营状况逐渐浮出水面。通过观察个人定期存款在春节后的增长情况，发现大型银行近年来的存款回流明显放缓，2023年和2024年1-2月大型银行个人存款累计增加规模较中小行少1万亿元以上，反映春节期间居民存款从大行流向中小行的现象在加剧。

春节期间（1-2 月）银行企业活期存款减少（单位：亿元）

数据来源：Wind、开源证券研究所

研报称，与大型银行的境况形成鲜明对比的是，农村金融机构在春节后加大了债券的买入力度。据统计，2月以来，农商行净买入债券约5500亿元，而国有行、股份行和城商行则均为净卖出。这一现象的主要原因在于春节存款返乡更多地流向了农村金融机构。

2月以来农商行逆势加大债券买入力度（单位：亿元）

数据来源：CFTES、开源证券研究所

研报指出，短期资金面扰动并不改全年负债成本下行趋势。存款是银行负债的基本盘，2024年三季度上市银行存款占负债比例约为73.2%。年初同业资金较贵，但同业负债占比不高，短期或对银行负债成本形成扰动，但影响不大。此外，监管为银行降本态度不变，根据市场利率定价自律机制发布的《2025年度大额存单发行工作提示》，大额存单备案新增贷款考核，反映监管仍在加强管控银行高息负债。

上市银行负债主要以存款为主（2024年三季度数据）

数据来源：Wind、开源证券研究所

开源证券认为，存款是银行负债的基本盘，年初同业资金较贵，短期或对银行负债成本形成扰动，但影响不大。上市银行的股息率优势仍然明显，在低利率环境下具备较强的资金吸引力。