大部分基金投资者都知道，购买基金可以很大程度上规避单一证券的投资风险。相较于直接在二级市场购买少数特定证券，投资者购买基金可以同时持有更多标的，风险也更分散，因此即使基金的单个持仓证券出现极端事件，受限于仓位占比，基金整体收益回撤幅度也相对更可控。但是不同基金对应的是不同的“一篮子证券”，每个“篮子”的风险分散程度也不同，这就要去关注基金的持股集中度指标。持股集中度指标主要用于主动管理型股票基金或者混合偏股基金的选择参考，通过该指标可以侧面看出基金的操作风格，投资预期等信息。对债券基金和被动指数型基金，持股集中度指标反映的信息相对有限。债券基金要更多考虑市场利率、具体债券标的、基金规模、机构持仓比例等因素，而被动指数型基金需要跟踪特定指数，持股集中度的意义不大，投资者应该更多跟踪误差和流动性等因素。对前述两种类型基金，持股集中度指标反映的信息相对有限。

说了这么多，现在就介绍下持股集中度的概念。基金的持股集中度是指基金持仓的前十大重仓股的市值占全部股票市值的比例。持股集中度指标数值越高，说明该基金对少数几只股票持有越重的仓位。一般而言，基金持仓集中度越低，基金的净值波动越小；持股集中度越高，基金的净值波动也会相应放大。

那么，基金持仓集中度应该选择低还是高呢？

一句话回答就是：盈亏同源，因形就势。

仔细观察我们能发现，在牛市环境下，散户股民的收益往往可以大幅跑赢指数，也能战胜很多主动管理型股票基金，这很大程度上就是依靠其仓位集中的“优势”。而在市场下行过程中，持股集中度50%的基金和持股集中度80%的同类基金相比，往往持股集中度50%的基金更抗跌。

简言之，持仓集中度低的基金具有更低波动率，代价是重仓股的超额收益，同时基金因选股失误遭受净值大幅回撤的可能性也更相对低。当然，持仓集中度不能作为单一参考，投资者在选择基金时还需要结合基金经理过往业绩、历史回撤、持仓行业分布，大小盘风格等多方面因素。

（编辑：高文怡）