在市场竞争加剧等背景下，食品企业的IPO之路越来越难。提交申请、冲刺三年、主动撤单……力图拿下A股“方便速食第一股”的四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称“阿宽食品”），最后却差了“临门一脚”。近日，阿宽食品主动撤回上市申请，至此，深交所已无在审食品企业，上交所也仅余一家处于在审状态。不仅阿宽食品，2023年多家食品饮料企业的IPO之路也相继终止。中国证监会曾表示，近期撤回上市申请的企业，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。

企业频频撤回IPO

劲道有嚼劲的面皮加上焦香火辣的红油辣子，经过简单加工即可美餐一顿的红油面皮，成为近几年的网红速食。在2020年的一份“网红速食好评榜”中，红油面皮仅次于螺蛳粉、自热火锅排名第三，超过了酸辣粉等经典品类。

红油面皮的代表品牌，就是阿宽食品。不管是在社交平台还是购物软件的搜索中，“阿宽”都与“红油面皮”深度捆绑。最早在2021年底核准制下，阿宽食品就提交了招股说明书，2023年3月全面注册制后公司平移到深交所审核。

但在谋求上市之路奔走了3年的阿宽食品，仍未能成功敲开资本市场大门。2023年12月19日，深交所发布公告称，由于阿宽食品于12月7日提交撤回上市申请，深交所决定终止公司上市审核。

值得关注的是，随着阿宽食品撤回材料，目前深交所已无在审食品企业。上交所亦仅有一家食品企业处于在审状态。全面注册制实施以来，食品类企业主板上市受到较大影响，“吃”出一家上市企业似乎变得越来越难。

从大环境来看，当前资本市场对于“吃穿住”类企业的审查和决策变得更为谨慎，市场监管机构也在加强对IPO企业的审核。IPO阶段性收紧之后，被视为“红灯行业”的饮食行业公司，开始陆续撤单。

统计表明，2023年共有17家食品饮料企业申请终止审核。其中，多家企业集中在下半年“撤单”，如完达山乳业在去年6月底、第四次冲击IPO失败，老字号德州扒鸡在2023年9月25日撤回申请，老乡鸡、老娘舅分别于2023年8月28日、11月13日撤回申请，想念食品于2023年11月20日撤回申请，专注于农副食品加工业的大洋世家、鲜美来、龙江和牛先后于2023年8月14日、9月6日、9月15日申请终止审核。

“重营销轻研发”成制约主因

竞品对手越来越多、市场冲击越来越明显、消费场景放开后的分流，让食品饮料市场增长放缓已成不争的事实。

大多数食品类企业“终止IPO”的方式，多为进入问询阶段后的主动撤单。

去年2月，官方文件明确提到“沪深主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业”。相关文件明确指出，产品为食品、家电等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业；从事快销餐饮连锁业务企业，综合考虑经营期限、企业规模、品牌知名度、大众口碑、运营规范等因素审慎掌握。

根据上述文件要求，仅经营业绩一项，就有许多企业不达标。例如老娘舅，2019—2021年的营收为12.22亿元、12.07亿元和15.25亿元，净利润6576.53万元、2175.54万元和6384.7万元。2022年上半年，营业收入为6.22亿元，但净利润仅为75.1万元。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“未来，国家对于上市公司的审查评估将会越来越严格，公司不具备科技含量，不符合高精尖标准，产品安全保障性欠缺，不具备业绩、利润增长的企业，上市难度会进一步加大。食品产业正是其中的代表之一。”

朱丹蓬表示，首先，食品企业尤其是快消品行业，普遍存在“重营销轻研发”的问题。

其次，寻求上市的餐饮企业存在地域依赖较强、持续盈利堪忧的问题。如老娘舅、老乡鸡这两家餐饮门店分别集中在江浙沪与安徽、华中地区等。

另外，部分企业的食品安全隐患、市场整体规模不够等，不符合A股上市标准。

“食品饮料行业的发展，笼统来看就是模式上、包装上的创新，很难出现科技领域那种直接推动生产力进步的大成果。”这是不少从业人士的感慨。

由于食品行业特点，部分食品细分行业存在同质化竞争、市场集中度较低的情况。主板收紧趋势明显、企业业绩不稳定、缺乏核心竞争力等问题，成为消费型企业IPO折戟的重要因素。“对食品企业而言，加强自身的盈利能力、加固自身护城河，才能应对更多、更复杂的市场环境。”业内专家指出。

打造核心竞争力是关键

值得一提的是，在诸多折戟IPO的企业中，主营大豆蛋白加工的索宝蛋白逆流而上，成为2023年唯一一家成功登陆A股的食品企业。

“索宝蛋白将主要产品与生物技术结合，企业具有生物科技属性，符合当前金融市场集中支持科技创新发展的审核趋势。”在业内人士看来，索宝蛋白通过收购子公司生物科技扩展了产业链，通过稳定的业绩增长、产业链竞争优势、与生物技术的结合以及市场地位的突出，使其在大背景不利的情况下也能“胜出”。

业绩方面，2020—2022年，索宝蛋白营业收入为12.79亿元、15.86亿元、18.47亿元，归母净利润0.98亿元、1.24亿元、1.68亿元，展现出持续稳定的业绩增长。其次，索宝蛋白直营收入超过60%，经销模式收入占主营业务收入的比例在30%左右，收入源易于确认。

此外，还有越来越多的企业选择改道而行。比如终止主板IPO后，老娘舅转而投奔新三板；蜜雪冰城向深交所主板递交招股说明书无果后，2024年1月2日，正式向港交所递交上市申请；三战IPO的澜沧古茶，在A股冲刺失败后选择转战港交所，并于2023年12月22日成功上市；燕之屋在撤回A股申报后，于2023年12月12日在港交所主板挂牌上市，终成“燕窝第一股”。分析指出，转战港股成功上市的企业，都或多或少拥有其他企业不具备的优势。比如燕之屋，在燕窝行业内处于龙头地位，根据弗若斯特沙利文报告，2022年，燕之屋占据中国燕窝市场份额为14.0%，位居第一。

对于食品饮料企业锲而不舍地谋求上市的举动，朱丹蓬认为，企业为了增强自身综合实力、拓宽“护城河”及大战略布局，都需要资本市场赋能。

“能够成功上市的食品企业在各自细分领域中都具备核心竞争力或龙头地位的特性。”在他看来，虽然一些食品饮料企业终止IPO，但并不意味着行业的前景和机遇不存在。随着我国经济水平的不断提高，在消费升级和数字化转型的背景下，外卖、宅经济等新兴业态快速发展，为食品餐饮行业带来了新的增长点，也为企业提供了整合资源、扩大市场份额的机会。