新华网北京5月23日电（盛波）近期，跟随新“国九条”的步伐，为完善多层次资本市场体系，沪深北交易所错位发展，IPO新规重塑资本市场秩序。加之证监会日前发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称“十六项措施”）提及，科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所和全国股转公司共同打造服务创新型中小企业主阵地。

对于资本市场政策发生接二连三的变化，IPO市场正在经历新的变革。身处市场一线的投资机构如何看待这一变化，“聪明”的钱要如何布局？

指南基金作为一家长期聚焦创新型、成长型中小企业投资的私募基金，对于目前国内资本市场IPO环境和规则发生的巨变，其掌门人王军国认为，在沪深主板、创业板、科创板上市门槛抬高，北交所上市门槛不变的情势下，叠加“十六项措施”力挺科技创新型企业的利好政策，创新型中小企业和专精特新企业将会被机构热捧。而这类企业的聚集地北交所，则成为了王军国掌舵的指南基金下一步投资布局主要的战略方向。

赚优质创新型中小企业成长的钱

在资本市场上，有一种赚钱之道永不过时，那就是赚取企业成长的钱，研究公司的基本面，寻找有成长空间的企业，投资者须放长线钓大鱼。

王军国的投资风格即是如此：“在跌宕起伏的市场环境中，我们这些年一直秉承‘坚持价值投资、拒绝平庸公司’的投资理念，重点关注企业的基本面与核心竞争力。”

在企业成长阶段的选择上，王军国更倾向于偏早期的创新型中小企业，在一些尚处于成长期的小盘股、微盘股中寻找机会，其理由是，小微盘股中的一些优质企业正处于快速成长阶段，如果能够成功把握机会，其业绩和市值有可能实现快速增长，从而实现投资收益的最大化，投资必须建立在深入研究和精选个股的基础之上。

专注于投资优质创新型中小企业，一开始王军国就把目光盯住了此类企业的聚集地新三板，并取得了不俗的战绩。王军国成立的指南基金于2017年发起设立基金开始新三板投资，本着“少而精”的原则，重仓投资具有真正核心竞争力的优秀企业。指南基金首批四只基金在2017年-2018年参与投资新三板项目仅有10个，其中8家企业成功沪深转板上市。

在这些项目成功IPO后，指南基金均取得了较丰厚的投资回报。如指南基金投资的国内高端钛合金和低温超导龙头——西部超导成功在科创板上市，西部超导是国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业，也是我国军用钛合金的核心供应商，指南基金是其上市前最大的民营机构股东。另一成功的案例是指南基金对深耕行业20余年的老牌金融信息服务商——指南针的投资。指南针在推动传统金融信息服务产品更新迭代的基础上，通过打通行业上下游价值链，积极拓展金融科技战略版图，不断打开行业成长空间。指南针成功登陆创业板后，指南基金所获得的收益率超700%。

如今，王军国把目光聚焦至同是优质创新型中小企业的汇集地——北交所市场。根据公开数据统计显示，2023年在北交所IPO战略投资2家及以上的投资机构中，指南基金获得战略配售综合收益率第一名，高达237%。2022年，指南基金在北交所布局了一家名不见经传的汽车塑料零部件公司——骏创科技。投资时骏创科技仅5亿元左右市值，凭借在汽车塑料零部件领域的多年深耕，公司产品成功获得全球知名电动车制造商特斯拉的认可，近几年的经营业绩实现了跨越式增长，股价在高点时的市值超过20亿元。

加码布局北交所市场

本轮沪深主板及创业板、科创板上市门槛提高，而北交所上市门槛不变，王军国认为这对创新型中小企业和专精特新企业的上市而言，是一大利好政策。

北交所是创新型中小企业的主阵地和培育“专精特新”企业的摇篮，也是本轮资本市场改革的重要方向。“资本市场政策提出要高质量建设北交所，去年底召开的中央经济工作会议，强调要深化重点领域改革，其中也特别提到‘促进中小企业专精特新发展’。”王军国说。

王军国认为，新“国九条”的出台意味着进一步加强监管，着力提高上市公司质量和投资者回报，支持科技创新，严格退市制度等。“我们认为资本市场将有望实现从‘融资市’向‘投资市’的重大转变，我们也期待中国资本市场可以真正走出一轮慢牛、长牛的行情。市场加速回归成熟与理性，将更加有利于像我们这种坚持长期主义，坚持价值驱动的专业投资机构。”

新“国九条”之后，证监会发布的“十六项措施”充分体现出国家对于科技创新、科技自强的高度重视。在王军国的眼里，北交所和新三板市场是国内大批创新型中小企业的聚集地，真正具备创新能力和技术优势的中小企业将迎来更大的发展机遇。“通过我们多年的观察，市场中不乏很多细分领域的隐形冠军，他们具备较为独特的竞争优势，虽然现阶段规模尚小，但所属行业正面临良好的发展机遇，通过市场赋能后具备良好的成长潜力。”

王军国表示，他看好北交所的长期发展前景，将持续加大在北交所市场的布局和投资力度，坚持优中选优，持续发掘那些具备良好基本面、创新能力和持续成长能力的优质中小企业。近期，指南基金旗下的指南略远基金已经顺利完成备案登记，下一步准备加码布局北交所市场的投资。

目前指南基金已经是多家北交所公司的前十大股东和战略投资人，在行业和公司布局方面，指南基金比较看好高端制造方向如传感器，因为在数字化、智能化的时代背景下，传感器作为核心基础性器件，有望实现快速发展，同时在一些中高端领域，产业已由仿制、引进，逐步走向自主设计、创新的发展阶段，国产化率不断提升。此外，汽车零部件产业在当前智能化、电动化的全球汽车产业变局中，国内一些具备竞争力的企业有望跟随自主整车品牌的崛起而做大做强，加速国产替代，甚至实现全球化战略，也进入了指南基金投资的射程范围。