2025年年报发布后，一批上市公司触发财务类强制退市，将从A股市场出清。

5月7日晚，*ST赛隆、*ST天龙均公告称，公司收到深交所《终止上市事先告知书》，深交所拟决定终止公司股票上市交易。

就退市缘由来看，两家公司均因财务报表及内部控制被出具“非标审计意见”，从而触发退市。具体而言：*ST赛隆因2025年度会计报告、财务报告内部控制均被出具无法表示意见的审计报告，触及主板规定的相关终止上市情形；*ST天龙因2025年度期末净资产为负值，且财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，触及创业板规定的相关终止上市情形。

“非标审计意见”直指财务可信度。审计机构出具“非标意见”，通常意味着公司业务的真实性和财务数据可靠性无法核实，或存在资金占用、违规担保等内部控制缺陷。有审计机构人士认为，上市公司财务报告或内部控制被连续出具否定或无法表示意见的审计意见，表明其经营业绩已不可信，投资者因此丧失了投资决策的依据和基础。

*ST赛隆：财报及内控均被出具“非标”

回溯来看，因2024年触及组合类财务退市指标，*ST赛隆2025年4月底被实施退市风险警示。因公司2025年度财务会计报告、财务报告内部控制均被出具无法表示意见的审计报告。公司触及股票终止上市情形，深交所拟决定终止*ST赛隆股票上市交易。

对于审计报告“无法表示意见”，永信瑞和表示：2025年度*ST赛隆服务器业务收入确认中存在复杂性及系统性风险，无法确定上述事项对财务报表的潜在影响；无法实施有效的审计程序就*ST赛隆上述服务器业务收入确认的合理性和准确性获取充分、适当的审计证据；也无法判断是否存在未披露的关联方等其他情形以及对财务报表可能产生的影响。

具体而言，2025年度，*ST赛隆用总额法确认了AI服务器加工业务收入约3.58亿元。其中，公司2025年度服务器业务主要的终端客户是新疆克融云算数字科技有限公司，公司对该终端客户确认的加工业务收入金额约2.98亿元。

经现场核查，永信瑞和发现，该终端客户与*ST赛隆2025年度服务器业务的一家主要供应商，于2025年度存在AI服务器业务主要配件（GPU显卡）的大额交易事项。且*ST赛隆于2025年度临近资产负债表日对该终端客户确认的部分产品销售收入，其指定的交货验收地点并非位于该终端客户的主要经营地，而是位于邻近*ST赛隆服务器生产地址的广州。

永信瑞和现场核查时，该部分产品已不在上述验收地点，已转移至第三方地址；且现场走访相关产品最终使用情况时，发现部分产品未实际投入使用。永信瑞和亦关注到，公司管理层主要负责人与该终端客户负责日常经营管理的股东方主要负责人存在疑似关联方关系。

同时，*ST赛隆于临近资产负债表日对其他客户确认的服务器加工业务收入4057.98万元，审计机构对相关终端客户进行走访时发现，部分产品未实际投入使用或对外销售。

据此，永信瑞和在审计报告中直言，“由于‘形成无法表示意见的基础’部分所述事项的重要性，我们无法获取充分，适当的审计证据以作为对财务报表发表审计意见的基础。”

*ST天龙：净资产为负+内控“非标”

再看*ST天龙。深交所向其下发的《事先告知书》显示，2025年4月22日，公司2024年度经审计的期末净资产为负值，公司股票交易被实施退市风险警示。因公司2025年度经审计的期末净资产为负值，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告。根据相关规定，深交所拟决定终止*ST天龙股票上市交易。

具体来看，中兴华对*ST天龙2025年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。注册会计师在审计报告中增加了“与持续经营相关的重大不确定性”段落。

年报显示，截至2025年12月31日，*ST天龙合并财务报表归属于母公司的净资产约为-2464.62万元，未分配利润约为-10.90亿元，2025年度合并报表归母净利润约为-1888.24万元。审计报告指出，*ST天龙累计亏损数额巨大。公司已披露了拟采取的改善措施，但可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况仍然存在重大不确定性。

同时，中兴华指出，*ST天龙的财务报告内部控制存在重大缺陷。

具体而言，*ST天龙于2025年12月30日召开第六届董事会独立董事专门会议、2025年第六届董事会第十三次会议，审议通过了《关于接受关联方现金捐赠暨关联交易的议案》，北京宇历投资管理有限公司为支持公司业务发展，向公司无偿捐赠现金资产2500万元，该捐赠资金于2025年12月31日支付到账。经审计确认，该捐赠资金不合规。基于谨慎性原则，*ST天龙将上述捐赠资金从资本公积调整到其他应付款处理。

中兴华指出，上述事项表明，*ST天龙在公司治理和关联交易管理等方面存在重大缺陷。有效的内部控制能够为财务报告及相关信息的真实完整提供合理保证，而上述重大缺陷使*ST天龙内部控制失去这一功能。

两家公司均因触及审计意见“红线”或净资产为负的硬性门槛，在年报披露后迅速收到终止上市告知书，折射出监管层对劣质企业的出清决心。随着退市常态化机制持续发力，A股新陈代谢将更加高效，投资者亦需擦亮双眼，对公司治理和审计意见所传递的风险信号保持高度警惕。（张问之）