中科星图（688568）4月15日披露2025年年度报告。财报数据显示，2025年中科星图股份有限公司实现营业收入26.77亿元，经营活动产生的现金流量净额达1.58亿元。在年度审计工作完成后，公司最终确认的归属于母公司所有者的净利润为2940.01万元。这份年报数据的披露，同步伴随了业绩预告的更正公告。对于市场而言，数字本身的高低并非评判企业价值的唯一尺度；更为关键的是，透过财务数字的构成与变动，辨识出企业在产业周期与技术迭代关口所选择的路径。中科星图正处于从传统地理信息服务向空天信息智能服务跨越的关键阶段，其2025年的经营结果，本质上是一次面向未来的主动投入与结构性调整。

传统业务阶段性放缓与高强度研发投入叠加，导致利润指标短期承压

中科星图2025年利润表呈现的变动，具有清晰的因果链条。报告期内，公司主营业务结构处于战略转型与新旧动能转换的衔接点。地理信息业务作为公司的传统优势领域，主要受市场需求变化、 行业技术迭代等阶段性因素影响，市场拓展节奏放缓。与此同时，商业航天与低空经济两大新兴业务板块尚处于市场培育与项目交付的爬坡期，尽管订单与收入规模已开始释放，但受制于在手项目实施周期较长，短期内未能形成对整体盈利的足够支撑。收入端的结构性调整，构成了利润变动的第一重原因。

在收入增速阶段性回落的同时，公司的费用端尤其是研发费用呈现刚性增长态势。2025年，中科星图全年研发投入达到7.47亿元，占营业收入的比例升至27.89%，这一比例为该公司近三年最高水平。研发投入的持续加码，源于公司对商业航天、低空经济等战略性新兴产业长期机遇的判断。报告期内，公司在研项目涵盖地球圈层数据产品建设、空天一体智能体服务平台、超算云网综合服务平台、GEOVIS Online在线数字地球建设、星图洛书防务大数据平台、商业航天测量通信系统研制、低空云数字化基础服务平台等十余个重大方向。这些项目均属于资本与智力密集型投入，且从研发到形成可规模化销售的产品需要较长的转化周期。因此，当期高额的研发费用直接冲减了营业利润，构成了利润承压的第二重原因。

此外，从现金流量表观察，经营活动产生的现金流量净额由上年同期的负值转为正值，达到1.58亿元。这一变动的直接原因是公司持续加大了回款管理力度，提高了业务质量。现金流的改善表明，即便在利润承压的背景下，公司的销售回款与资金周转并未同步恶化，经营活动的现金创造能力仍具韧性。

战略布局深度契合“十五五”规划方向，空天信息基础设施能力加速构建

中科星图当前的业务架构与投入方向，与国家对“十五五”时期战略性新兴产业的部署形成了明确的呼应。“十五五”规划建议将低空经济明确列为战略性新兴产业，要求加快其产业规模化发展；同时，商业航天作为新质生产力的典型代表，已连续被写入政府工作报告，国家航天局亦发布了推进商业航天高质量发展的行动计划。中科星图提出的“以智能地球为体，商业航天和低空经济为翼”的“一体两翼”总体布局，正是对国家产业政策的主动对接与企业化落地。

在智能地球领域，公司基于“以云为本，AI赋能”的方向，持续强化数字地球核心能力平台。报告期内，公司建成星图超算云网，实现算力资源的智能调度与跨域协同；以星瞳大模型为计算内核，打造了融合视觉感知和多模态推理的空天一体化智能核心引擎。这一技术路径的因果逻辑在于：地理信息产业的传统增长模式已面临瓶颈，唯有通过人工智能技术的深度嵌入，推动数字地球从可视化、可计算向可推理、可决策演进，才能打开新的应用空间。公司目前构建的300余个场景定制算法，覆盖低空巡检、农情监测等十余个垂直领域，正是将智能地球能力向行业场景转化的具体实践。

在商业航天领域，中科星图面向全产业链进行布局。上游方面，公司研制“天箭”系列火箭电子系统和“天星”系列卫星电子系统，突破高可靠集成、轻量化设计等关键技术；中游方面，公司建设地基激光与微波融合地面站网，打造星图太空云，提供航天器高精度轨道控制、测控资源智能调度等服务；下游方面，公司推动空天信息应用服务向智能地球、低空经济等领域延伸。报告期内，公司发布“星眼”太空感知星座建设计划，并与中科曙光开展战略合作建设开放普惠的太空算网。这一布局的深层逻辑在于：随着大规模低轨卫星星座的加速部署，太空轨道资源日趋紧张，空间碎片与碰撞风险加剧，对太空交通管理与在轨智能计算提出了刚性需求。中科星图通过构建太空算力网络与感知星座，正是在为“十五五”期间太空基础设施的智能化运营提供技术储备。

在低空经济领域，公司践行“以天强空、以算制空”的指导思想，构建了覆盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用的“五位一体”产品体系。报告期内，公司在重庆、深圳、合肥、厦门等多个城市中标低空数据底座、一网统飞平台、低空物流平台及要地反无系统等重大项目。这一业务进展的链条十分清晰：低空经济的大规模发展必须以安全为前提，而传统的单一感知或反制手段无法应对复杂城市环境下的低空安全挑战。公司依托超算云网与星瞳大模型，将通信、导航、监视、气象、电磁等多维数据融合至统一数字底座，从而实现对“低慢小”目标的精准探测与智能反制。这一技术体系的确立，使得公司能够参与军地民协同监管平台的建设，进而为低空飞行活动的规模化、常态化运营提供基础设施支撑。

从更长的时间维度观察，中科星图2025年的财务表现并非经营能力的倒退，而是战略重心的主动迁移。公司通过收缩传统地理信息业务的市场拓展节奏，将资源集中投向商业航天与低空经济两大增量赛道，同时以高于行业平均水平的研发强度构建技术壁垒。这种选择的代价是短期利润的显著波动，但其收益则体现在经营活动现金流的改善、新兴业务收入占比的提升以及关键核心技术平台的建成。面向“十五五”，随着商业航天发射频次的持续加密、低空经济应用场景的规模化落地，以及太空算力网络从试验走向商用，公司前期投入的技术资产有望逐步转化为商业回报。（马渭淞）