3月30日晚间，迈瑞医疗（300760）披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%；扣非净利润80.69亿元，同比下降29.48%；经营活动产生的现金流量净额为101.45亿元，同比下降18.40%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现3.1元（含税）。

读创财经注意到，这是迈瑞医疗2018年上市后营收和净利润首次出现年度下滑。此前几年公司营收和净利润均保持增长，不过2024年业绩增幅下滑至个位数，已显现出业绩下滑的端倪。2024年，其营收同比增长5.14%，净利润同比仅增长0.74%，终结了此前几年双位数的高速增长态势。

迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，致力于为全球医疗机构提供优质的产品、服务和解决方案，三大主营业务为体外诊断、生命信息与支持、医学影像。

报告期内，公司国际业务实现收入176.50亿元，同比增长7.40%，国际业务收入占公司整体收入的比重进一步提升至53%。2026年预计国际业务收入占公司整体收入的比重将进一步提升。

公司国内业务实现收入156.32亿元，同比下降22.97%。受DRG/DIP支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认、医疗服务价格治理等多重政策影响，体外诊断行业进入调整收缩期，试剂用量和价格均出现了不同程度的下滑，导致市场规模出现较大幅度萎缩。

2025年，公司加权平均净资产收益率为21.58%，较上年同期下降11个百分点；毛利率为60.32%，较上年同期下降2.79个百分点；净利率为25.39%，较上年同期下降6.58个百分点。公司2025年投入资本回报率为19.08%，较上年同期下降11.05个百分点。

迈瑞医疗在年报中披露，目前公司产品已远销190多个国家及地区，覆盖全球前100医院中的87家、及美国Top 30的医疗机构。公司拥有同业最全的产品线，9类产品市场占有率居中国第一，6类产品市场占有率居全球前三。

截至2025年12月底，公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，产品渗透率进一步提升。

报告期内，体外诊断产线突破了近300家全新高端客户，此外还有超180家已有高端客户实现了更多产品的横向突破；公司在报告期内突破的超480家高端客户中，还包括近60家第三方连锁实验室。

二级市场上，2021年7月以来迈瑞医疗股价持续调整，日前创本轮调整新低。截至发稿，迈瑞医疗报166.61元/股，较4年多前的历史高点跌幅达65%。

迈瑞医疗3月28日在互动平台回复投资者称，股价波动受到公司业绩、宏观经济、行业政策、市场情绪等诸多因素影响，非单一因素决定。公司生产经营一切正常。受多重因素的影响，公司国内市场各个业务线的市场容量过去两年均出现了不同程度的萎缩，虽然公司的市场占有率仍在稳步提升，但国内业务还是不可避免地受到了负面影响。

需要强调的是，公司认为这种影响对迈瑞而言是暂时的。长期来看，除了IVD（体外诊断）仍有巨大的市占率提升空间以外，迈瑞的微创外科、微创介入等耗材业务目前的占有率甚至可以忽略不计，而这两块业务的合计市场容量大于IVD。未来随着微创外科和微创介入的逐渐放量，国内业务长期的增速和增长韧性都有望逐步向好。因此综合来看，预计国内业务2026年全年有望实现正增长。同时，随着客户结构高端化和产品结构流水化，2027年及之后国内业务有望提速，并维持盈利水平稳定。